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宏观策略
美日央行议息会议对货币政策预期带来扰动，G20传递政策态度依旧。在经历的三周的连续上涨之后，上周A股市场缩量收跌，结构上中小创略强于主板。我们定义市场处于从存量资金博弈等待向增量资金行情切换的节点，在存量资金博弈的主要特征下，随着此前存量资金对市场成交的支撑空间缩窄，市场修复进入性价比下降的阶段，体现为市场波动和板块切换频繁。而增量资金增加的迹象仍不明显，证券保证金余额在经历了一次明显跳升后继续保持稳定，上周保监会公布的数据显示截至6月底保险资金并未增加对证券和基金的资金配置，这显示潜在资金进场空间存在，从货币政策预期、经济数据变化和近期政策表述来看市场风险偏好状态仍然偏有利，但在此之前，市场需要承受前期获利了结压力并等待增量资金聚集。
对货币政策的宽松预期是英国脱欧以来中国乃至全球风险资产价格回升的支撑因素，我们认为英国脱欧“测试”了全球主要央行偏鸽派态度和“锁定”偏鸽派货币政策表述直到英国脱欧变化展开。英国和欧央行在近期的议息会议上选择按兵不动，对货币政策的偏宽松预期带来扰动，但英国和欧央行也传递出“宽松在前方”的预期引导表述，对下一次议息会议上采取行动的预期仍然较强。本周将迎来更为重要的两个主要央行的议息会议，议息会议的结果及表述将是本周市场的重要扰动因素。美联储本周的议息会议上大概率也按兵不动，此前联储官员也多次提出英国脱欧影响需要观察，但本次会议上值得北京治疗白癜风哪家好北京治疗白癜风哪间医院疗效好
