大金融：对股市不盲目乐观，更不要悲观
现在的股市依然处于休养生息阶段，个别股票估值高，而个别股票估值低，所以还是要具体分析。但是大方向来看，此时股市的机会是不小的，因为在目前的中国，拥有万亿元的M2，必须要激活存量货币的效率。降杠杆的目标也要通过增加股权来达到，资金向股市的流动，应该是源源不断的，而且市场化改革，加强法制化，逐步国际化，也给场外资金源源不断的信心，我们最近就有接触不少的场外大资金，已经开始在逐步布局。只是未来要掌握好节奏，不能再搞成井喷式上涨，不然之后必然是断崖式下跌。当下回归价值，把握稳稳的幸福。
银行业：流动性稳健基调不变，资金流向优秀大金融
流动性稳健的主基调不变，我们预测9月新增信贷约-亿元，社会融资规模约1.4万亿。十一期间房地产调控政策密集出台，引导楼市回归理性，结合8月底颁布的P2P新规，预计房地产炒作资金将持续从影子银行体系切换至正规金融体系。对不良率的担忧制约银行股估值修复，多措并举下不良增速有望得到抑制。银行具有稀缺的战略筹码价值，包括牌照优势、估值低位、稳定的高股息回报、高ROE匹配权益法核算需求等，股东、险资、央企、地方金控等大资金正积极布局银行股。重点推荐：股权分散市值较小的城商行的北京银行、宁波银行；股东层变更利好改革的华夏银行、民生银行；资质质量优秀差异化转型走在前列的招商银行。
保险：行业保持高增长，公司分化持续加剧
8月行业数据可见，寿险产品结构优化，健康险高增长。寿险公司分化加剧，大型险企进一步壮大。监管效力显现，万能险收缩风险防控加强。产险结构稳定，大型险企地位稳固。保险资金配置改善，权益和另类配比加重。转型调整浪潮中，大型险企资本实力充足、核保能力强、营销渠道完善，个险新单保费高增长，期限结构优化，新业务价值增速创新高。低利率宏观环境下，价值为王逻辑应证。个税递延型养老险步伐加紧，将带来万亿增量保费，同时投资端的积极调整将为业绩回调估值回升奠基。目前四大险企P/EV均在1倍左右，重点推荐新业务价值增速创新高、A/H股溢价缩至15年11月以来新低中国人寿；基本面稳定、A/H股溢价低的中国平安、中国太保。
证券：内地香港互联互通规定正式发布，完善规范两地交易机制
内地香港互联互通规定正式发布，完善规范两地交易机制。证监会取消QFII、RQFII资产配置比例限制，有助于增加境外投资者投资灵活性，推进资本市场对外开放进程。国泰君安公告拟H股上市，中资券商掀起港股IPO热潮，在资本为王时代券商加速资本扩充，有望打开业务空间。下半年市场逐步企稳，行业市场化加剧，未来将进一步形成市场化竞争机制。新市场环境下行业格局分化加速，业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.6倍左右，PE水平17-18倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发证券、长江证券、国元证券、宝硕股份、国盛金控。
行业热点
银行业：预测9月新增信贷约-亿元，社会融资规模约1.4万亿。保险业：8月保险数据反映，行业保持高增长，公司分化持续加剧。证券业：内地香港互联互通规定正式发布；取消QFII、RQFII投资比例限制，资本市场国际化进程加速；券商掀赴港上市热潮，加速扩充资本。
风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。
投资策略
银行业：流动性稳健基调不变，资金流向优秀大金融
当前是供给侧改革深化和海内外博弈的关键时期，流动性稳健的主基调不变。我们预测9月新增信贷约-亿元，社会融资规模约1.4万亿。十一期间房地产调控政策密集出台，引导楼市回归理性，结合8月底颁布的P2P新规，预计房地产炒作资金将持续从影子银行体系切换至正规金融体系。银行股从2月以来取得较大的超额收益，反映出市场资金的偏好正在发生变化，从追捧炒作股票转移到真成长真价值的大金融股。对不良率的担忧制约银行股估值修复，多措并举下不良增速有望得到抑制。银行具有稀缺的战略筹码价值，包括牌照优势、估值低位、稳定的高股息回报、高ROE匹配权益法核算需求等，股东、险资、央企、地方金控等大资金正积极布局银行股。
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