策略研究
总理金融系统座谈会要求支持实体经济和金融改革；欧美央行行长昨日发言均偏鸽派。昨日A股早间冲高回落，最终尾盘下跌。结构上主板走势相对平稳，中小创波动幅度更大。结构热点上次新股仍然涨幅居前，锂电池、OLED等前期热点昨日出现回调。全市场成交额维持在亿左右的高位，上周证券保证金数据出现净流入，并且在端午节后第一个交易日银证金转入亿，显示上周一大跌当日并未冲击市场信心。
官方媒体报道了总理对央行、建行考察以及金融系统座谈会内容，金融支持实体经济和金融领域改革是本次考察座谈重点。在支持实体经济上，要求央行运用多种货币政策工具组合，保持流动性合理充裕，引导市场预期。对国内部分下行压力大的地区、行业和民间投资的支持也体现在对金融企业支持实体经济发展的要求中。金融系统座谈会显示货币政策仍然以稳为主，服务实体经济增长，市场此前预期转向收紧过于悲观。在金融改革方面，提出探索建立多层次资本市场转板机制、提高直接融资比例、降非金融企业杠杆率。
央行发布年报并提及政策展望。回顾近期相关事件：1）央行旗下金融时报本周发文称人民币汇率双边波幅增加在所难免；）人民银行昨日年报中对于汇率表述从年初提出“保持人民币汇率基本稳定”回归到“进一步完善市场化汇率形成机制”，还提出促进形成境内外一致的人民币汇率；3）人民银行年报在金融改革方面中提出促进合格境内个人投资者境外投资制度（QDII）试点和考虑优质外国公司在境内发行股票（CDR）。结合起来看，资本账户开放的方向意味着人民币汇率波动的增加，而如果人民币汇率调整能够推进，则制约资本账户开放的担忧也将被缓解。从近期表述来看，人民币汇率可能从年初快跌后强调“保持稳定”调整到“机制形成”上来，利用美元指数走强压力不大的环境进行制度和汇率调整，有利于缓解后期的风险积聚。
虽然周末以来英国退欧民意调查显示留欧派占比领先，但随着公投日的到来以及昨日民调留欧领先优势缩小，避险情绪仍然有望扰动外围市场。昨日公布的德国ZEW指数好于预期，显示经济基本面并未变差，扰动市场情绪的仅是事件性因素。欧美央行行长昨日均有发言，德拉吉对通胀在低位的担忧推动市场对欧央行宽松预期的升温，而耶伦在参议院的听证会上对就业市场和经济改善保持乐观，但承认生产率增长缓慢。耶伦通过再次提出不对一两份就业报告做过度反应、淡化了前瞻指引的作用、提出低通胀环境下给了联储白癜风医院挂号北京治疗白癜风哪家医院比较好
