A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点，增量资金流入股市，推动A股出现大级别反弹。尽管宏观趋势我们仍不乐观，但新增资金流入才是边际影响的核心。
资金价格敏感的板块弹性最大，我们认为本轮大级别反弹将由低估值、高分红的蓝筹股驱动。本轮反弹中，我们预期二季度上证综指将出现20%(约点)以上反弹空间，沪深将出现25%以上反弹空间。
无风险利率出现拐点源于非标资产的风险暴露。这一过程本质上是隐性担保退出和刚兑原则的打破。市场对增长预期的充分调整和认识形成市场反弹的基础，政府稳增长政策则提供了A股反弹的重要催化剂。非标融资下滑、城投债市场明显有新资金流入，当前增量资金流入股市的证据链条正在形成。
拐点证据1:非标资产同比大幅少增
非标资产较同期少增显示：1.信用风险逐步暴露(1月底中诚信托兑付风波)导致非标资产的投资需求开始下降；2.体现了决策层收缩表外融资的意图。
拐点证据2:资金正在流入债市
3月城投债发行量延续了2月的放量态势，总规模由前月亿元上升至1,亿元，同比多增继续维持高位，资金流入迹象显著。每年3月，城投债发行量都会大幅增加，不过根据我们估算，季节调整后的3月城投发行量仍然创出了1,亿的高点。这说明，季节性因素对3月的放量解释力度有限。即便扣除3月到期的城投债，3月城投净发行量也处于1,亿元的高位。
4月1日美联储主席耶伦在芝加哥再投资大会上力挺货币宽松，并暗示将推迟加息进程，另外我们判断稳增长政策初露端倪和中国宏观经济即将见底回升，这将使得：1)人民币贬值预期下降，恢复区间波动；2)海外资金流入，我国的外汇占款进一步增加。
动力煤价格已经企稳反弹，上周动力煤价格结束了近期的跌势，上涨5元。对应港口库存也已经下降至万吨左右的较低水平。而4月6日至30日大秦线检修还会抑制供给，参考以往历史上煤价波动规律，我们认为今年4月份动力煤价上涨可能性很大。
水泥、钢铁价格已经开始上涨，微观稳增长的条件正在逐步齐备：从地产下游来看，库存最低弹性最为敏感的水泥价格已经开始上涨；钢铁价格在前期创下新低后也逐步反弹，上游铁矿石价格反应更为敏感，已经从最低点的美元/吨，上涨至美元/吨，涨幅超过10%。
主线一：新一轮“稳增长”端倪初现
房地产板块：房企再融资放开：3月来四家地产公司非公开增发获证监会审核通过(万科、保利、华夏幸福)
水泥板块：国务院常务会议：部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造支持作用(海螺水泥、华新水泥、江西水泥)
铁路设备板块：国务院常务会议：确定了深化铁路投融资体制改革(中国南车、时代新材、北方创业)
主线二：丝绸之路=西部战略+稳增长
第一步：东西部地区联系加强。
行业：铁路设备、建筑、电力设备、建材
第二步：西部地区经济实力提升。
行业：地产、商贸零售、旅游
第三步：西部地区和周边国家联系加强。
行业：金融、交运和物流、油气油服
主线三：国企改革短期内加速
上市公司平台价值再发现：上市公司多元化转专业化经营，市值管理逐渐纳入考核体系，战略投资者引入。主要受益标的：东方明珠，上汽集团，重庆百货等
改革促使国企经营思路发生转变：传统国企转型新兴行业，国企跨国公司进一步增强竞争力。主要受益标的：上海机电，江淮汽车，太极实业等
央企改革出现实质性突破：大型央企的改革仍待突破，小型央企的改革尝试值得白癜风的最初症状北京中科中医院好不好
