【金融时报】全球市场冰火两重天 1罕见现
★★周四(8月18日)，由于美联储7月会议纪要意外不及预期鹰派且日内公布的经济数据良莠不齐，美元指数延续跌势至七周低位。随着美元回落，非美货币与原油“狂欢”，欧元爬升至八周高位，美油布油扩大涨幅至逾2%，其中布油再次站上50美元/桶大关。黄金近日堕入盘整当中，有分析指出黄金期货与标普指数的相关性跌至历史低位，表明买入良机可能已到来。
鸽派会议纪要与良莠不齐数据施压美元跌至七周低位
日内美市早盘，美元兑1篮子主要货币跌至七周低位94.27。隔夜公布的美联储7月会议纪要显示政策制定委员们倾向于反对尽快加息。
美元指数小时图
北京时间周四清晨两点公布的记要显示，FOMC委员们总体上对美国经济前景持有乐观态度，但委员们认为未来招聘速度放缓将不支持近期加息。
记要显示，“几位委员认为，如果通胀率上升速度比他们目前的预期要快，委员会可能将具有充足时间来做出反应，因此他们倾向于延后加息直到他们对通胀率将可持续地回升至2%抱有更高信心为止。”
会议纪要还显示，“其他一些与会者认为近期的经济形势暗示劳动力市场正处于或接近全面就业，并预期即使采取进一步措施来逐渐去除货币宽松，近期实现委员会通胀目标所获得的进展将延续下去。”
“从会议纪要来看，美联储年底前采取行动的可能性乃至不到50%，”德国商业银行汇率策略师AntjePraefcke表示，“周末之前美元将呈弱势格局。”
美联储三号人物、纽约联储主席杜德利日内讲话称，近期美国新增就业增长强劲、期待已久的中等收入人群雇佣情况转好，这是美国劳动力市场健康发展的两大积极信号，预计劳动力市场将继续改良。本周早些时候，杜德利称美国正逐步接近加息时间点，一度令美元多头喜出望外。不过，日内美元指数对杜德利讲话反应不大，美元指数继续“舔舐伤口”。
黄金与股票相关性跌至历史低位买入黄金的良机到来了？
黄金和股票其实不总是最好的朋友，但近期两者已成为最糟的敌人。
根据CNBC统计显示，过去60个交易日，黄金和标普逐日走势的相关系数达-0.63，是年来最大强度负相干。这可能与当前极低利率环境有关。超低利率下，黄金相对美债更具吸引力。黄金+美股的风险回报比，较只有美股的要高。
截至周三收盘前的60个交易日中，黄金期货与标普指数日线走势相关性为-0.63。这1相关性区间为1至-1，1为完善相干，0为完全不相关，而-1为完全相反。当前的相干指数表明这两类资产呈非常强烈的逆相关性。这意味着在1既定交易日中，如黄金上涨，那末标普指数下滑的概率就会非常大。
图片来源：CNBC、FX财经
事实上，基于CNBC对年以来FactSet数据的分析，-0.63为黄金与股市之间历史最低值。实际上，过去32年中相关性均值仅为-0.06%。
黄金与标普指数关联性下降可能是超低国债收益率的结果，ValueWalk近期在一篇博文中也曾如是说。
StaceyGilbert衍生品策略主管Susquehanna指出，黄金是对抗负收益率债券的“天然的防御机制”。随着超低或负收益率下滑，黄金开始看起来更具吸引力。与此同时，股票常常会随收益率一起爬升，既由于国债与股票是相互天然替代品，也由于经济增长常常会提升国债收益率与股票价格。
这看起来可能有点模糊，但因资产的关联性是资产组合构建进程的关键性因素之一，其对资产配置的影响是非常真实的。
下面我们来举例说明一下。假想有两种资产，资产A和资产B，每种资产的预期回报率均为10%，标准差为20%。如一资产组合全部由A构成，那末很明显，其风险与回报率预期与A完全相同。而如果1资产组合由A和B等量组成，那末这1组合的预期收益与风险将会如何？所有一切将都归结到相关性。
如果A和B的相关性为1，那末第二种资产组合与第一种资产组合相当，也就没有增加第二种资产的理由。如果两者的相关性为-1，那末这1资产组合就不会面临风险，也不会盈利，相当于持有现金。而如果相关性为0，那末预期回报率仍为10%，但预期波动率下落。
计算以后可以发现，上述最后一种情形的预期标准差为14%，而不是第一种情形的20%，但这只是证明了常识所告知我们的：由两种非相干资产组成的投资组合的波动性小于由两种相同资产组成的投资组合，其他条件相同。
回至黄金，黄金与股票当前的关系意味着我们应期待1包括股票与黄金广泛敞口的资产组合以享受比仅仅持有股票更好的风险回报。不过，因近期黄金的波动性是标普指数的两倍，我们不能说整体波动率会下滑。
可以肯定的是，相关性历来相当不稳定，而虽然60个交易日是一种常见的时间框架，但重要的投资组合决策可能不应当仅仅基于个数据点。但对那些一直在斟酌增加黄金敞口的投资者来讲，黄金和股票之间处于历史低位的相关性可以作为这样做的1大理由。
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